【导读】头部理财公司研判四季度资本市场：股债市场或维持震荡格局，多资产多策略捕捉市场机遇 中国基金报记者 李树超 张玲 步入四季度，A股、债市、大宗商品等各类资产市场迎来估值与基本面再匹配的关键窗口，海内外政策变动、资金流向、业绩验证等多重因素交织，市场运行格局与机构资金投资逻辑迎来变局。 在此背景下，工银理财、中邮理财、信银理财等多家头部银行理财公司认为，四季度A股有望延续震荡蓄势格局，业绩、景气或成为投资主线；债市震荡中存在交易机会；金价区间震荡，原油受地缘与供需主导。机构建议秉持“稳健为先、兼顾收益弹性”的思路均衡配置，严控组合波动风险。 A股或维持震荡蓄势格局 业绩与景气或成为投资主线 多家理财公司认为，四季度A股市场整体有望延续震荡蓄势格局。 信银理财预计，10月市场将进入由三季报业绩验证与节后资金回流共同主导的新阶段。当前，美债收益率维持高位，压制估值扩张，但压制因素陆续兑现，盈利底与估值底的支撑趋于夯实，市场整体或延续“震荡整固、结构修复”格局，一旦外部扰动引发回调，则构成布局窗口，而非趋势逆转。 中邮理财分析，A股短期或维持区间波动，年内仍具备反弹空间。行情走势将逐步回归盈利基本面，成长与价值风格有望迎来再平衡。短期内，海外压力仍未消退，科技股仍有不确定性，传统产业基本面改善有限，后续需要持续关注海外股债市场波动带来的联动影响。 平安理财认为，四季度A股或以震荡蓄势为主。从市场驱动因素看，海外高利率约束仍在，但边际冲击已减弱，叠加国内政策持续发力、三季报业绩集中验证，市场投资主线预计将进一步向盈利确定性高、行业景气度向上的领域收敛。 在权益资产配置层面，理财公司均聚焦结构性机会，同时强调严控波动风险。中邮理财建议，权益市场短期仍需控制波动风险，密切跟踪海外市场变化及市场情绪演绎，同时把握科技、资源品、基础设施及高股息等方向的结构性机会。平安理财则聚焦高景气赛道，重点关注AI硬件、半导体等高景气科技板块，以及有色金属等资源品板块，同时兼顾金融行业的稳定红利。 债市总体回归震荡走势 仍有交易机会 相较于权益市场，四季度债券市场运行逻辑更侧重国内货币政策、经济基本面与市场供需的动态平衡。 工银理财表示，展望四季度，国内方面，随着逆周期政策加码，在“六张网”基建托底、消费弱复苏、外需偏韧性的支撑下，经济有望温和回升；海外则面临“利率高位攀升+地缘僵持不下”的宏观风险，长端利率重估是各国面临的共同主题，风险资产的分母端压力与分子端韧性并存。在此背景下，多资产多策略仍是理财投资的应有之义。 信银理财预计，国内债市将继续在适度宽松货币政策基调、经济基本面缓慢修复的框架下运行，但与前三季度相比，四季度债市正进入一个多空因素更密集、赔率明显下降的窗口期。当前经济修复呈现“生产稳、外需强、内需弱”的分化特征，经济弱复苏格局为债市提供了基础支撑，也意味着市场对边际变化将更为敏感。 结合市场运行节奏与利率区间，中邮理财判断，四季度债市总体回归震荡走势，仍有交易机会。利率整体或在1.65%—1.80%区间震荡，若利率触及1.70%以上可适当增配。 平安理财认为，市场信贷需求依旧偏弱，金融机构债券配置需求将持续释放。与此同时，四季度政府债发行过峰，债市供需条件逐渐改善，长债、超长债收益率配置性价比相对较高，短端资金面扰动是逆向增持时机。 金价或以区间震荡为主 原油行情受地缘局势与供需格局主导 四季度，大宗商品市场同样面临多空因素拉锯，黄金、原油等品类走势分化明显。 中邮理财预计，四季度黄金市场将以震荡为主。一方面，美联储加息预期尚未完全消退，美债收益率高企，对金价形成短期压制；另一方面，美元信用持续下行，全球地缘冲突常态化，为黄金长期行情提供坚实支撑，长期配置逻辑未发生改变。 平安理财认为，美联储9月开启温和加息周期后，年内仍有至少一次25个基点的加息空间。在实际利率压制与中长期资金托底的双向拉锯下，四季度金价大概率在4000—4700美元/盎司区间震荡。若年内出现两次加息，金价或下探至4000美元/盎司附近。美联储加息会延长黄金企稳周期，并不会逆转其美元信用对冲的叙事，金价回调并非离场信号，反而可能是中长期配置窗口期。 原油市场行情主要受地缘局势与供需格局主导。平安理财分析，若美伊达成和谈、原油供给快速修复，油价将面临下行调整压力；若无明显缓和信号，四季度布伦特原油大概率维持90—110美元/桶的高位波动格局。 稳健为先 兼顾收益弹性 四季度，多家理财公司秉持“稳健为先、兼顾收益弹性”的思路，通过优化组合结构、把握结构性机会，实现风险与收益的平衡。 工银理财建议，在多资产多策略理财投资中，各类资产可以保持相对均衡，债券立足票息，保持适当配置节奏，并积极把握阶段性增配机会；权益资产考虑中性仓位、结构优先；贵金属则考虑逢低小幅增配。 信银理